🔥 인플레이션(Inflation)의 귀환: “내려갈 줄 알았는데 왜 다시 올라오나?”

생각해보면 정말 흥미로운 현상입니다. 지난 몇 년간 인플레이션과의 전쟁을 벌여온 중앙은행들이 드디어 승리를 눈앞에 두고 있다고 생각했는데, 2025년 11월 현재 전혀 다른 일이 벌어지고 있거든요.[1][2] 마치 승리를 축하하려는 찰나에 갑자기 새로운 공격을 받는 것 같은 상황입니다. 여기서 중요한 건 단순히 물가가 올랐다는 것이 아니라, 원인이 완전히 달라졌다는 겁니다. 팬데믹 이후의 인플레이션과 지금의 인플레이션은 다른 괴물입니다. 그렇다면 정확히 무엇이 일어나고 있는지, 왜 이런 일이 발생했는지, 그리고 우리는 어디로 가야 하는지 차근차근 추적해봅시다.

출처: November 2025 Outlook: Inflation Pops, Seasonal Tailwinds

🔎 현재 상황: 인플레이션, 다시 고개를 드는 중

먼저 숫자부터 보겠습니다. 정말 중요한 데이터거든요. 미국의 소비자물가지수(CPI)는 최근 2.9% 수준으로 가속화되었습니다[1] – 이는 1월 이후 가장 높은 수준입니다. 표면적으로는 “아직 2%대 아니냐”며 괜찮아 보일 수 있지만, 문제는 방향입니다. 내려가야 할 화살이 올라가고 있거든요. 더 놀라운 건 핵심 인플레이션(Core Inflation)인데, 이것이 3% 근처에서 떨어지지 않고 있습니다[2]. 핵심 인플레이션은 변동성 큰 에너지와 식품을 제외한 지표라서, 진정한 가격 압박의 깊이를 보여주는 신호탄입니다. 글로벌 관점에서도 마찬가지입니다. 국제통화기금(IMF)은 글로벌 인플레이션이 4.4%로 하락할 것으로 예상하고 있지만[2], 이는 어디까지나 “헤드라인 인플레이션”의 이야기입니다. 서비스와 주택 부문의 근본적인 가격 상승은 여전히 “끈기 있게 버티고 있는 중”입니다[2]. 이것을 경제학자들이 “sticky inflation”이라고 부르는데, 정말 적절한 표현입니다. 흥미로운 건 이 현상의 지역별 차이입니다. 미국은 지금 경제 성장이 예상보다 약해지고 있어요. 올해 미국 GDP 성장률이 1.6%로 둔화될 것으로 예상되고 있고[1], 실업률도 4.3%로 올라갔으며 신규 일자리 창출도 부진합니다[1]. 즉, 경제 약세 속에서 인플레이션이 동시에 올라오는 이상한 현상이 발생 중입니다. 경제학 교과서에서는 이런 상황을 “스태그플레이션(Stagflation)”이라고 부르는데, 1970년대 석유 파동 이후 가장 우려되던 시나리오죠.

🧩 원인 분석: 왜 하필 지금 인플레이션이 다시?

생각보다 복잡한 이야기가 숨어있거든요. 단순히 “공급이 부족해서” 또는 “수요가 많아서”가 아닙니다. 첫 번째 원인: 새로운 보호주의와 관세의 출현 여기서 핵심은 바로 정책 변화입니다. 미국의 새 행정부는 공격적인 관세 정책을 추진하고 있고[2], 이것이 공급망 구조를 근본적으로 바꾸고 있습니다. 관세 때문에 기업들은 생산 원가를 올리거나 아니면 생산 지역을 옮겨야 하는 상황에 처했고, 이는 즉각적으로 가격 상승으로 나타납니다. 경제학자들도 4분기에 인플레이션이 3%에 도달할 수 있다고 경고하고 있으니까요[2], 새로운 관세가 실제 영향을 미치기 시작한 것입니다. 두 번째 원인: 공급망 재편의 시대 진입 팬데믹 이후 세계는 배운 게 있습니다. “글로벌 공급망이 너무 길면 위험하다”는 걸 말입니다. 그래서 지금 기업들은 “온쇼어링(Onshoring)”과 “니어쇼어링(Nearshoring)”으로 공급망을 재편하고 있습니다[2]. 쉽게 말해 먼 나라에서 싸게 만들던 것을 가깝거나 자국에서 비싸게 만들도록 바꾸는 거죠. 이건 장기적으로는 리스크 관리가 되겠지만, 단기적으로는 생산 비용 상승이 즉각적인 인플레이션 압박으로 이어집니다[2]. 세 번째 원인: 지정학적 긴장과 에너지 우크라이나 전쟁, 중동의 지정학적 불안정성 같은 요소들이 여전히 에너지 가격과 공급망을 위협하고 있습니다[2]. 비록 에너지 가격 자체는 큰 폭으로 오르내리지는 않지만, 이런 불확실성이 기업들의 재고 관리와 가격 책정 전략에 영향을 미칩니다. 네 번째 원인: 중앙은행의 정책 딜레마 여기서 정말 흥미로운 역설이 나타납니다. 미국 연방준비제도(Federal Reserve)는 약한 노동시장에 대응하기 위해 금리를 인하했어요[1]. 하지만 여전한 인플레이션 압박 때문에 인하를 멈춰야 하는 상황입니다. 마치 한쪽 발은 가속 페달에, 다른 쪽 발은 브레이크에 올려놓은 격이에요. 중앙은행이 신뢰를 잃으면 기대 인플레이션이 상승하고, 이것은 실제 인플레이션으로 고착될 수 있기 때문에 정말 조심스러운 상황입니다[2].

🌊 파급효과: 어떤 변화를 가져올까?

💥 즉시 나타나는 변화

기업 이익의 압박: 가장 첫 번째 피해자는 기업들입니다. 비용이 올라가는데, 소비자들이 이를 모두 받아주지 못하거든요. 실제로 미국의 중형 기업들을 보면 이미 이익 마진(Margin) 압박을 느끼고 있습니다. S&P 500의 순이익 마진이 12.3%로 5년 평균 이상을 유지 중이긴 하지만[1], 이것도 기업들이 “끝까지 버텨내고 있다”는 의미이지, 개선되고 있다는 뜻이 아닙니다. 소비자 행동의 변화: 더 깊은 수준에서는 소비자들의 구매 패턴이 바뀌고 있습니다. 높은 금리와 인플레이션 속에서 저소득층부터 시작된 소비 위축이 전체 경제에 파급되기 시작했죠[1]. 실제로 미국 경제 성장률 둔화의 핵심 원인이 바로 이 소비 부진입니다. 노동시장의 불안정성: 실업률이 올라가고 새로운 일자리 창출이 부진합니다[1]. 인플레이션 속에서 임금 인상이 따라가지 못하면서 실질 소득이 감소하고, 이것이 다시 소비 위축으로 이어지는 악순환이 시작된 것입니다.

🔮 장기적 변화

공급망의 근본적 재편 가장 구조적인 변화는 공급망이 비용 중심에서 복원력(Resilience) 중심으로 전환된다는 겁니다[2]. 기업들은 이제 “가장 싼 곳”이 아니라 “가장 안정적인 곳”에서 구매하려고 합니다. 이것은 단기적으로는 비용 상승이지만, 장기적으로는 새로운 지역 경제권의 형성을 의미합니다. 예를 들어, 인도, 베트남, 멕시코 같은 국가들이 새로운 공급 거점으로 부상할 가능성이 높죠. 중앙은행 신뢰도의 장기 영향 역사는 중요한 교훈을 줍니다. 1970년대 스태그플레이션 시대를 보면, 중앙은행이 어떤 선택을 하느냐가 10년 이상의 경제 운명을 좌우했습니다[2]. 만약 지금의 연방준비제도가 정책 신호를 잘못 보내면, 기대 인플레이션이 상승하고 이것이 고착화되어 2030년대 초반까지도 영향을 미칠 수 있습니다. 정책의 역할 재설정 재정정책(Fiscal Policy)과 통화정책(Monetary Policy)의 역할 구분이 흐려지고 있습니다[2]. 중앙은행만으로는 인플레이션을 통제할 수 없고, 정부의 관세와 지출 정책이 중요한 역할을 하면서 정책 혼란의 위험성이 높아지고 있죠.

🌍 글로벌 영향 분석

선진국 대 신흥국의 비대칭적 영향 여기서 흥미로운 점은 지역별 차이입니다. 미국은 경기 둔화 속 인플레이션이 문제지만, 신흥시장은 다른 문제를 안고 있습니다. 달러 강세로 인한 자산 유출과 통화 가치 하락이 신흥국 인플레이션을 가중시키고 있거든요. 국제통화기금(IMF)이 신흥시장 성장을 2024년 3.3%에서 2025년 2.4%로 낮춘 이유가 바로 이것입니다[1][2]. 무역 전쟁의 확산 위험 관세와 보호주의는 보복을 낳습니다. 이미 여러 국가들이 미국의 관세에 맞대응하고 있고[2], 이것이 글로벌 교역량 감소로 이어질 수 있습니다. 이렇게 되면 경제 성장은 더욱 둔화될 것입니다. 기업의 국제 전략 변화 글로벌 기업들은 이제 “어디서 생산할 것인가”를 통해 지정학적 리스크를 헤징하려고 합니다. 이것이 결국 공급망 다각화로 이어지고, 장기적으로는 새로운 경제 권역의 부상을 의미합니다. 아직은 초기 단계지만, 향후 5-10년 글로벌 무역 구조의 근본적 변화를 예고하고 있습니다.

❓ 궁금한 포인트들

“그럼 인플레이션이 계속 올라갈 건가?” 모든 신호가 4분기에 3% 이상으로 올라갈 가능성을 시사하고 있습니다[2]. 하지만 이것이 영구적인 현상은 아닙니다. 중요한 건 인플레이션의 “구성”입니다. 만약 새로운 관세가 실제로 도입되지 않거나 기업들이 공급망 재편을 빠르게 진행하면, 내년 중반 이후로는 안정화될 수도 있습니다. “그럼 금리는?” 연방준비제도의 다음 움직임이 중요합니다. 지금의 상황은 “금리 인하를 멈춰야 하는 상황”인데, 동시에 약한 노동시장은 “금리 인상을 용납할 수 없는 상황”입니다[1]. 이 딜레마 속에서 연준은 아마도 “기다리는” 전략을 택할 가능성이 높습니다. 즉, 12월의 금리 결정이 미뤄질 수도 있다는 의미입니다. “일반 가정에는 어떤 영향?” 가장 직접적인 영향은 실질 임금 감소입니다. 임금은 같은데 물가는 올라가면, 구매력이 떨어집니다. 특히 저소득층의 영향이 심하겠죠. 중산층은 자산 인플레이션(주식, 부동산 가격 상승)의 혜택을 누렸지만, 일반 가정의 생활비 압박은 계속될 것입니다.

🎯 결론: 퍼즐의 완성

흥미로운 건 우리가 새로운 경제 시대의 분기점에 서 있다는 겁니다. 과거 2020-2023년의 인플레이션은 팬데믹이 만든 “일시적 괴물”이었습니다. 공급망이 깨지고 중앙은행이 경기 부양을 위해 돈을 풀어서 생긴 문제였거든요. 그래서 “시간이 지나면 해결될 것”이라는 가정이 먹혀들었습니다. 하지만 현재의 인플레이션(2025년)은 다릅니다. 이것은 정책 선택의 결과입니다. 관세 인상, 공급망 재편, 지정학적 긴장 같은 근본적인 구조 변화가 가격 상승을 견인하고 있거든요. 따라서 이 인플레이션은 더 오래 지속될 수 있습니다. 그렇다면 우리는 뭘 주목해야 할까요? 첫째, 중앙은행의 신호를 주의 깊게 봐야 합니다. 연준이 “충분히 제한적(sufficiently restrictive)”인 금리를 유지하겠다고 할 때, 투자와 소비의 방향이 결정됩니다. 둘째, 기업의 수익성 추이를 봐야 합니다. 마진 압박이 심해지면, 올해 말의 기대했던 “이익 성장”이 내년으로 미뤄질 수 있거든요. 셋째, 공급망 재편의 수혜자들을 찾아야 합니다. 인도, 멕시코, 베트남 같은 국가들, 그리고 이들 국가에 생산 시설을 이전하는 기업들이 나가서 이득을 볼 거거든요. 최종적으로 핵심 메시지는 이겁니다: 인플레이션은 끝나가 아니라 변신 중입니다. 옛날의 “공급 부족형 인플레이션”에서 새로운 “구조 변화형 인플레이션”으로 말입니다. 이 변화를 제대로 이해하는 투자자, 기업, 정책입안자들이 다음 10년의 승자가 될 것입니다. 숫자로 보면 단순해 보이지만, 그 뒤에는 정치, 경제, 기술, 지정학이 모두 얽혀있는 복잡한 현상이 벌어지고 있는 거예요. 그리고 그것이 바로 이 시대가 흥미로운 이유입니다.

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📚 참고문헌

1. November 2025 Outlook: Inflation Pops, Seasonal Tailwinds (www.boycewealth.com · 2025-11-02)
   Globally, the International Monetary Fund (IMF) projects growth to ease from 3.3% in 2024 to 3.2% in…
2. Global Markets Brace for Inflation’s Enduring Grip (markets.chroniclejournal.com · 2025-11-07)
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3. Breaking World News – International Headlines (globalnews.ca · 2025-11-07)
   Global News World – breaking international news & current world news headlines; international money …
4. Global Markets Brace for Inflation’s Enduring Grip (markets.chroniclejournal.com · 2025-11-07)
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6. Week Ahead Economic Preview (cdn.ihsmarkit.com · 2025-11-07)
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12. Financial Stability Report; November 2025 (www.federalreserve.gov · 2025-11-07)
    Vacancy rates and rent growth in the office sector also appeared to be stabilizing. • Total business…
13. Weekly global economic update (www.deloitte.com · 2025-11-05)
    Week of November 3, 2025. An update on the impact of AI on the labor market; The US Fed cuts rates b…
14. Weekly Chemistry and Economic Trends (11-07-25) (www.americanchemistry.com · 2025-11-07)
    The increase was led by business activity/production, new orders, and new export orders, which incre…
15. Behind Schedule? Assessing Global Developments in the … (www.imf.org · 2025-11-07)
    We introduce a novel monthly index to measure developments in the provision of official economic sta…

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