💰 “경기는 살아나는데 물가는 왜 안 죽나” — 글로벌 인플레이션의 끈질긴 수수께끼

생각해보면 정말 이상한 현상이에요. 지금 글로벌 경제는 한 손으로는 성장의 신호를 보내고 있는데, 다른 한 손으로는 인플레이션(물가)의 유령을 여전히 떨쳐내지 못하고 있거든요. 이게 바로 2025년 11월, 세계 경제가 직면한 가장 큰 딜레마입니다. 11월 13일 오늘, 글로벌 금융시장이 마주한 현실은 교과서적인 경제 법칙을 무시하는 듯 보여요. 경제가 회복되면 인플레이션이 잠잠해져야 하는데, 이번엔 다릅니다. 경제 성장의 신호는 나타났지만, 가격 상승의 압력은 여전히 집요하게 경제 곳곳에 스며들어 있습니다. 이것이 바로 “스티키 인플레이션(Sticky Inflation)”이라 부르는, 21세기 경제의 새로운 악몽입니다.

🔎 현재 상황: 이중 신호의 혼란

먼저 현황을 정확히 파악해보겠습니다. 긍정 신호: 경제 성장 가속도가 붙고 있다 놀랍게도 글로벌 경제는 지난 10월 괜찮은 모습을 보였어요. J.P.Morgan 글로벌 PMI(구매관리자지수) 종합지수가 52.9를 기록했는데, 이는 9월의 52.5에서 소폭 상승한 수치입니다. 더욱 주목할 점은 이것이 지난 17개월 중 가장 높은 수준이라는 거죠. 이 지수는 글로벌 GDP가 연 3.0% 정도의 속도로 성장하고 있음을 시사합니다.[1] 미국, 유로존, 영국, 일본 모두 성장이 가속화했고, 심지어 캐나다까지 11개월 만에 다시 성장으로 돌아왔어요. 신흥시장의 강자 인도는 계속 고성장을 이어가고 있습니다. 경제의 맥박은 분명 뛰고 있다는 신호입니다. 부정 신호: 그런데 물가는 왜 자꾸 올라가는가? 하지만 여기서 신비한 일이 벌어져요. 경제가 살아나가는데, 물가는 제자리에 머물러 있거나 자꾸만 튀어오르고 있다는 거죠. 미국의 소비자물가지수(CPI)는 연 2.97%를 기록하고 있는데, 특히 코어 인플레이션(핵심 물가)은 2.95%로 거의 3%에 육박하고 있습니다.[2] 흥미로운 건, 에너지처럼 변동성이 큰 항목들은 진정되고 있어도, 서비스업, 주택, 노동비 같은 기본적인 항목들의 가격 상승 압력은 여전하다는 점이에요. 경제 성장은 분명한데 인플레이션은 고집을 부리는, 이 애매한 상황이 바로 전 세계 중앙은행과 투자자들을 괴롭히고 있습니다.

출처: Global Markets Brace for Inflation’s Enduring Grip

🧩 원인 분석: 왜 인플레이션이 이렇게 끈질긴가?

이제 질문을 던져봅시다. “대체 왜 이런 일이 벌어지는 걸까?” 첫 번째 원인: 팬데믹 이후의 구조적 상처 2020년 팬데믹 이후 세계는 깊은 흉터를 남겼어요. 초기의 급속한 공급망 붕괴와 인플레이션 폭증은 2023년쯤 진정되는 듯했습니다. 에너지 가격은 떨어졌고, 공급망도 어느 정도 정상화됐거든요. 그런데 여기가 함정이었습니다. 핵심 인플레이션, 특히 서비스 분야의 물가는 결코 원래대로 돌아가지 않았어요. 노동 시장이 부족하니 임금이 올랐고, 기업들도 원가 상승분을 제품 가격에 반영하는 데 성공했습니다. 이제 그 “새로운 가격대”가 일상적 기준이 되어버렸다는 게 핵심이에요.[2] 두 번째 원인: 무역 긴장과 새로운 관세의 악순환 2025년 들어 전혀 새로운 변수가 등장했어요. 미국의 공격적인 관세 정책입니다. 이건 단순히 “수입품이 비싸진다”는 차원이 아닙니다. 중국과의 무역 갈등이 심화하면서 기업들이 사전에 가격을 인상하고, 소비자들은 또 다른 물가 상승을 예상하며 지출을 조정합니다. 결국 인플레이션에 대한 심리적 기대가 실제 물가 상승을 낳는 악의 순환이 시작되는 거죠.[2] 세 번째 원인: 지정학적 긴장의 몸값 우크라이나 전쟁, 중동 정세, 대만 해협 긴장 등 지정학적 위험이 높아지면서, 기업들이 공급망 재편이라는 비용을 감수하고 있습니다. 현지화 전략을 추진하고, 적응 비용을 지출하는데, 이 모든 것이 최종 제품 가격에 반영됩니다. 즉, 안보는 더 이상 “공짜”가 아닌 시대가 온 거예요.[2] 네 번째 원인: 중앙은행의 딜레마 여기서 가장 흥미로운 부분을 봐야 해요. 미국 연방준비제도(Fed)는 노동시장이 약해지는 신호를 받고 9월부터 금리 인하를 시작했습니다. 그런데 이게 역설적이게도 인플레이션 기대를 살려낼 수 있다는 게 문제예요. 금리가 내려가면 돈이 싸지고, 기업과 소비자는 앞당겨 구매하려고 하니 물가는 또 올라갑니다.[2] 한편, 유럽중앙은행(ECB)과 영국의 중앙은행은 좀 더 신중한 입장입니다. 인플레이션이 목표치인 2%로 충분히 내려올 때까지 기다리려는 거죠. 이렇게 중앙은행들의 정책이 엇갈리면서 환율 변동성이 커지고, 이것도 수입품 가격을 불안정하게 만듭니다.[2]

🌊 파급효과: 이제 어떤 변화가 올까?

💥 즉시 나타나는 변화들

1단계: 소비 패턴의 급격한 변화 가장 먼저 눈에 띄는 건 소비자들의 생존 모드 전환입니다. 구매력이 약해지니까 사람들이 필수재로만 돌아서고 있어요. 럭셔리 브랜드, 여행, 레저 같은 비필수 상품들이 가장 먼저 타격을 받습니다. 이게 뭘 의미하냐면, 고급 소비재 회사들과 소매업들이 가장 먼저 이익 압박을 받게 된다는 거죠.[2] 2단계: 기업 이익의 이중 압박 기업들은 이중 고통에 빠졌어요. 한쪽에선 원가 상승(노동비, 에너지, 원자재, 관세 등)이 계속되는데, 다른 한쪽에선 소비자 수요 약화로 가격을 올리기 어려워지고 있다는 것. 시장의 약한 환절기라는 거죠. 마진율이 압박받으면서 중소기업부터 하나둘 체력이 떨어집니다.[2] 3단계: 노동시장의 냉각 소비가 약해지면 기업도 채용을 줄입니다. 가뜩이나 약해지는 노동시장이 더욱 차가워질 수 있다는 거죠. 그런데 여기서 또 다른 역설이 생깁니다. 임금이 높아서 인플레이션이 유지되던 것도 있었는데, 노동 수요가 줄어들면… 어떻게 될까요? 임금과 인플레이션의 악순환이 끊어질 수도 있고, 동시에 경기 둔화를 초래할 수도 있다는 불확실성이 생깁니다.[2]

🔮 장기적 구조 변화

1. 글로벌 무역의 “작은 지역화” 시대로 더 이상 완전한 세계화(글로벌라이제이션) 시대는 아니라는 게 모두의 공감대가 되고 있어요. 무역 관세와 지정학적 위험으로 인해 기업들이 공급망을 재편하고 있습니다. 이건 비용이 많이 들지만, 기업들은 “비용”이라고 생각하기보다는 “필수 투자”라고 보고 있습니다. 결과적으로 역내 무역(지역 내 거래)이 증가하고, 현지 생산 기지가 확대되는 추세가 가속화될 거예요. 이게 단기적으로는 물가 상승 요인이지만, 장기적으로는 새로운 경제 질서를 만들어낸다는 뜻입니다.[2] 2. 기업들의 “선택과 집중” 전략 이 환경에서는 큰 기업과 작은 기업의 격차가 벌어집니다. 왜냐면 강한 현금 흐름과 기술을 보유한 대기업만이 공급망 재편, 자동화 투자, 새로운 시장 개척을 동시에 감당할 수 있거든요. 반대로 이미 마진이 압박받은 중소기업들은 “특정 분야 깊이 파기” 전략으로 생존을 모색할 수밖에 없습니다. 다양성보다는 전문성, 규모보다는 효율성이 승리의 조건이 되는 거죠.[2] 3. 각 국의 “산업 정책” 경쟁 심화 정부들도 가만히 있지 않습니다. 미국의 인플레이션 감축법(IRA), 유럽의 산업 지원정책, 중국의 제조업 육성 등이 동시다발적으로 나타나고 있어요. 흥미로운 건 이게 표면적으로는 국내 산업 보호이지만, 실제로는 새로운 형태의 무역 갈등을 만들어낸다는 거죠. 한 나라가 산업을 지원하면 다른 나라는 “불공정하다”고 반발합니다. 이 과정에서 물가 불안정성은 계속 유지될 가능성이 높습니다.[2]

🌍 글로벌 영향 분석: 나라별, 산업별 승자와 패자

미국의 딜레마: 성장 vs 물가 미국은 지금 가장 복잡한 입장에 있습니다. 노동시장 약세로 인해 금리는 계속 내려가야 하는데, 그러면 인플레이션 기대가 살아난다는 거죠. 게다가 트럼프 행정부의 관세 정책이 추가되면서 인플레이션 압박이 더 커질 가능성도 있습니다.[2][4] 연준(Fed)은 정말 ‘한 발씩 나가며 상황을 판단’하는 수밖에 없는 상황이에요. 유로존: 보수적 기다림의 시간 ECB는 인플레이션이 충분히 내려올 때까지 기다리겠다는 입장을 유지하고 있습니다. 물론 경기가 약해질 위험은 있지만, 유럽은 상대적으로 인플레이션 기대를 더 조심스럽게 다루고 있거든요. 기다림의 보상이 있을 수 있지만, 그 과정에서 성장률이 희생될 수 있다는 게 도전입니다.[2] 신흥시장의 역설: 강한 성장, 약한 통화 인도 같은 신흥시장은 여전히 강한 성장을 유지하고 있습니다. 하지만 글로벌 인플레이션 심화와 미국 금리 인상 우려(또는 인하 둔화)는 신흥시장 통화를 약하게 만들고 있습니다. 이건 수입품을 비싸게 만들어서 신흥시장의 인플레이션을 악화시키는 악순환을 만듭니다.[2] 산업별 분석: 누가 버티고 누가 쓰러질 것인가?

## ❓ 궁금한 포인트들: “그런데 정말로?” “그럼 경기 침체는 안 오나요?” 지금 글로벌 경제는 “부드러운 착륙(Soft Landing)”을 향해 가고 있다고 해석하는 전문가들이 많아요. 즉, 경제 성장은 유지하면서 인플레이션도 점진적으로 낮춰나가는 시나리오 말이죠. 다만 이건 중앙은행과 정부의 정책이 정확해야만 가능하고, 하나 잘못되면 “경기 침체(Recession)” 또는 심할 경우 “스태그플레이션(Stagflation, 경제 침체 + 높은 인플레이션)”으로 갈 수 있다는 게 위험입니다.[2][3] “투자는 어떻게 해야 하나요?” 지금 투자 환경은 “밸런스가 중요한 시기”입니다. AI(인공지능)와 같은 기술 섹터는 여전히 미래가 밝지만, 과도한 밸류에이션(가격)은 위험해요. 동시에 귀금속 같은 안전자산에 일부를 배치하는 것도 고려할 만합니다. 무역 긴장 심화, 지정학적 위험이 상존하니까요.[2][5] “결국 이게 언제까지 가나요?” 현재의 분

📚 참고문헌

1. Monthly PMI Bulletin: November 2025 (www.spglobal.com · 2025-11-13)
   The global economic expansion continued at the start of the final quarter of the year, with growth a…
2. Global Markets Brace for Inflation’s Enduring Grip (markets.chroniclejournal.com · 2025-11-07)
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